中国石油石化行业专题报告：氢能系列报告之一，认识氢能
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观点聚焦 Investment Focus
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本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国
际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证
券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the
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研究报告 Research Report
1 Mar 2023
中国石油石化 China Petroleum and Petrochemical
行业专题报告：氢能系列报告之一，认识氢能
Hydrogen Energy Report I， Overview of Hydrogen Energy
股票名称
评级
股票名称
评级
中国石油
Outperform
中油工程
Outperform
中国石化
Outperform
海优新材
Outperform
中国海油
Outperform
华润材料
Outperform
荣盛石化
Outperform
九丰能源
Outperform
恒力石化
Outperform
东华能源
Outperform
东方盛虹
Outperform
维远股份
Outperform
广汇能源
Outperform
华锦股份
Outperform
中海油服
Outperform
滨化股份
Outperform
新奥股份
Outperform
卓越新能
Outperform
卫星化学
Outperform
卓然股份
Outperform
桐昆股份
Outperform
德美化工
Outperform
上海石化
Outperform
蒙泰高新
Outperform
纳微科技
Outperform
万凯新材
Outperform
齐翔腾达
Outperform
鹿山新材
Outperform
新凤鸣
Outperform
和顺科技
Outperform
石大胜华
Outperform
资料来源： Factset, HTI
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Report: Polyester filament – Downstream Operating Rate Recovered with
Ultimate Demand to Improve） (20 Feb 2023)
(Please see APPENDIX 1 for English summary)
核心结论。氢能是一种来源丰富、绿色低碳、应用广泛的二次
能源，能帮助可再生能源大规模消纳，加速推进工业、建筑、
交通等领域的低碳化。2022 年3月，国家发改委发布《氢能产
业发展中长期规划（2021—2035 年）》，将氢能确定为国家能
源体系重要组成部分，氢能产业被确定为战略性新兴产业和未
来产业重点发展方向。我们认为，氢能产业具备高质量投资价
值。
目前，全球氢气的主要生产、消费领域都来自于化石能源。
2021 年，全球氢气产量 9400 万吨，主要为化石能源制氢。其
中，天然气制氢占比 62%，煤制氢占比 19%，工业副产品制氢占
比18%，电解水制氢占比 0.04%。全球氢气需求主要集中在化工
领域。其中，对纯氢的需求方面：炼化端需求占比 33%，合成氨
占比 27%，交通运输占比不足 0.01%，其他占比 4%；对掺氢混合
气需求方面：用于生产甲醇占比 10%，冶金占比 3%，其他（如
供热等）占比 23%。
未来全球氢气需求将持续增加，以工业及交通需求为主，交通
需求增速最快。根据国际氢能委员会预测，至 2030 年，全球氢
气需求达 1.40 亿吨，下游应用领域进一步拓宽至新工业原料
等；至 2040 年，全球氢气需求达 3.85 亿吨；至 2050 年，全球
氢气需求达 6.60 亿吨，是 2020 年需求量的 8倍。其中，交通运
输将成为拉动全球氢气需求增长的主要方面。
目前我国氢气的主要生产、消费领域都来自于化石能源。中国
是全球最大的氢气生产国，也是最大的氢气消费国，生产和消
费领域的氢能大多来源于化石燃料。2021 年，我国氢气产能约
为4100 万吨，氢气产量约为 3300 万吨，主要来自于石化、炼焦
等行业。其中煤制氢占总量 57%，天然气制氢 22%，工业副产氢
18%，电解水制氢 1.4%，其他来源 1.5%。
未来我国氢气需求将持续增加，工业需求占比最大，交通需求
增速最快。据中国氢能联盟预测，在 2030 年碳达峰情景下，我
国氢气的年需求量将达到 3715 万吨，在终端能源消费中占比约
为5%（按热值换算）。在 2060 年碳中和情景下，我国氢气的年
需求量将增至 1.3 亿吨，在终端能源消费中占比约为 20%。
投资建议。我们认为，目前可再生电解水制氢尚未形成商业化
规模，工业副产氢将作为过渡期能源保障。建议关注：（1）氢
能全产业链企业，中国石化；（2）低成本化石能源制氢企业，
宝丰能源，美锦能源；（3）制氢领域开展低成本副产氢多元耦
合项目企业，卫星化学，东华能源；（4）氢能下游应用端燃料
电池龙头企业，亿华通。
风险提示：氢能技术发展不及预期；政策支持力度不及预期。
[Table_Author]
Junjun Zhu
Xin Hu
jj.zhu@htisec.com
x.hu@htisec.com
55
70
85
100
115
Feb-22 May-22 Aug-22 Nov-22 Feb-23
HAI China Petroleum and Petrochemical MSCI China
1 Mar 2023 2
[Table_header2]
中国石油石化
目 录
1. 氢能的定义 ........................................................................................................................................... 5
1.1 氢能的优势 .................................................................................................................................... 5
1.2 氢气的性质 .................................................................................................................................... 5
2. 氢能的分类 ........................................................................................................................................... 7
2.1 基于主要制氢工艺和碳排放情况划分 ........................................................................................ 7
3. 氢能的市场 ........................................................................................................................................... 8
3.1 氢能产业链 .................................................................................................................................... 8
3.2 全球氢能发展形势及展望 .......................................................................................................... 11
3.2.1 目前全球氢能市场供需情况 ............................................................................................... 14
3.2.2 未来全球氢能市场展望 ....................................................................................................... 15
3.3 我国氢能发展形势及展望 .......................................................................................................... 15
3.3.1 目前我国氢能市场供需情况 ............................................................................................... 17
3.3.2 未来我国氢能市场展望 ....................................................................................................... 18
4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 22
4.1 中国石化 ...................................................................................................................................... 23
4.2 卫星化学 ...................................................................................................................................... 24
4.3 东华能源 ...................................................................................................................................... 25
4.4 亿华通 .......................................................................................................................................... 26
5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 26
pPrQ3ZfWeUbZuYcVxU7N8Q7NnPoOtRpMfQpPoNlOnNtQ9PnNuNxNnMmMwMmPqR
1 Mar 2023 3
[Table_header2]
中国石油石化
图目录
图1 基于主要制氢工艺和碳排放情况划分 ............................................................... 8
图2 氢气的制取方式 ................................................................................................... 9
图3 氢能下游应用场景 ............................................................................................. 11
图4 美国通胀削减法案对清洁氢生产的激励措施 ................................................. 13
图5 美国通胀削减法案实施后清洁氢平准化成本（美元/kg） ............................ 13
图6 2021 年全球氢气产量结构 ................................................................................ 15
图7 2021 年全球氢气需求结构 ................................................................................ 15
图8 全球氢能需求量及结构预测（百万吨） ......................................................... 15
图9 2020 年我国氢气产量结构 ................................................................................ 18
图10 2020 年我国氢气需求结构 ................................................................................ 18
图11 未来我国氢能产能结构预测（万吨） ............................................................. 19
图12 碳中和背景下的氢气需求预测 ......................................................................... 19
图13 碳中和背景下的氢气需求结构 ......................................................................... 19
图14 交通部门氢气需求量预测 ................................................................................. 20
图15 工业部门氢气需求量预测 ................................................................................. 21
图16 亿华通燃料电池发动机系统销量及市占率 ..................................................... 26
图17 2017-2022 年我国氢燃料电池汽车销量 .......................................................... 26
摘要：

[Table_yemei1]观点聚焦InvestmentFocus[Table_yejiao1]本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(PleaseseeappendixforEnglishtranslationofthedisclaimer)研究报告ResearchReport1Mar2023中国石油石化ChinaPetroleumandPet...

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