2023年氢能产业链及市场需求洞察报告
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3.0 ㅤ一切随缘 2023-05-22 8 0 4.8MB 73 页 10数查币
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电力设备 | 证券研究报告 — 行业深度
2023 年3月30 日
强于大市
公司名称
股票代码
股价
评级
隆基绿能
601012.SH
人民币 40.03
买入
阳光电源
300274.SZ
人民币 104.62
增持
双良节能
600481.SH
人民币 15.03
增持
华光环能
600475.SH
人民币 12.22
增持
华电重工
601226.SH
人民币 8.32
增持
兰石重装
603169.SH
人民币 7.78
增持
亿利洁能
600277.SH
人民币 4.24
未有评级
资料来源：
Wind
，中银证券
以
2023
年
3
月
29
日当地货币收市价为标准
证券分析师：李可伦
(8621)20328524
kelun.li@bocichina.com
证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001
联系人：李天帅
tianshuai.li@bocichina.com
一般证券业务证书编号：S1300122080057
氢能行业系列报告之一
氢能产业周期开启
发展绿氢是实现碳中和目标的重要方式，目前氢能产业技术逐步趋于成熟，
工业、交通、储能行业推动绿氢需求快速增长，电解槽作为电解制氢的核心
设备，需求亦有望快速增长。维持行业
强于大市
评级。
支撑评级的要点
发展绿氢是实现碳中和目标的重要方式：氢能具有来源多样、清洁低碳、
灵活高效和应用场景丰富等特点，是清洁低碳的绿色能源。目前根据制
取方式和碳排放量的不同将氢能按颜色主要分为灰氢、蓝氢和绿氢三
种。发展绿氢的重要意义主要有三方面：1）发展绿氢是实现碳中和目标
的重要方式；2）绿氢储能具备大规模、长周期等优势，可以有效解决新
能源消纳问题；3）绿氢是连接可再生能源丰富地区与需求中心的重要桥
梁。在全球主要国家的政策积极推动下，氢能有望高质量快速发展。
氢能产业技术趋于成熟：氢能产业链可以分为上游的氢气制备、中游的氢气
储运和下游的氢气应用。目前全球主要制氢方式包括化石燃料制氢、工业副
产制氢和电解水制氢，化石燃料制氢为主流；高压气态储氢、低温液态储氢
已进入商业应用阶段；加氢站技术趋于成熟但建设成本较高。
工业、交通、储能行业推动绿氢需求快速增长：目前氢能主要应用在工
业和交通领域：炼化领域是氢气重要的使用场景，到 2030 年炼化用氢需
求有望达到 4570 万吨；氢冶金是钢铁行业实现碳中和目标的革命性技
术，有望推动全球氢气需求快速增长，到 2030 年全球钢铁领域用氢量有
望达到 568 万吨。化工行业是目前氢气消费的重要领域之一，合成氨、
甲醇对氢气需求量较大，到 2030 年全球合成氨、甲醇用氢需求有望分别
达到 4087 万吨、1756 万吨；氢燃料电池产销量快速增长亦有望带动氢气
需求增长，到 2030 年全球氢燃料电池汽车用氢量有望达到 50 万吨；此
外，氢储能有望成为绿氢需求的重要组成部分。根据我们的测算，到 2030
年全球绿氢需求量有望达到 3320 万吨。
电解槽是电解制氢的核心设备：电解槽是电解水制氢的核心设备，关键零部
件对制氢效率起到重要作用。据电解质系统的差别，电解水制氢的技术路线
可以分为包括碱性电解水制氢（ALK）、质子交换膜电解水制氢（PEM）、
固态氧化物电解水制氢（SOEC）、阴离子交换膜电解水制氢（AEM）。目前，
碱性电解槽技术成熟、成本较低，仍为电解槽主流技术路线。提升设备性能、
降低材料成本是电解水制氢技术的主要发展方向。
电解槽需求有望快速增长：根据 IEA 数据，2022 全球电解槽新增装机约
1GW，新增装机量同比提升约 400%。根据我们的测算，到 2030 年全球
电解槽的累计需求量有望达到 288GW，2022-2030 年全球新增电解槽需
求CAGR 有望达到 77.36%。
投资建议
氢能产业周期开启，碱性电解槽进入批量应用阶段，绿电制氢成本预计
逐步具备竞争力，应用场景有望进一步扩大，我们预测到 2030 年全球绿
氢需求量有望达到 3320万吨。电解槽作为制备绿氢核心设备，有望受益
于氢能发展，预计 2022-2030 年电解槽需求年均复合增速超过 75%。建
议优先关注具备成本优势的电解槽生产企业，推荐隆基绿能、阳光电源、
双良节能*、华光环能、华电重工、兰石重装，建议关注亿利洁能。（*
为机械组覆盖）
评级面临的主要风险
氢能政策风险；产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；国际贸
易摩擦风险；技术迭代风险。
2023 年3月30 日
氢能行业系列报告之一
2
目录
氢能清洁低碳，发展绿氢是实现碳中和目标的重要方式 ........................... 7
氢能是清洁低碳的绿色能源 ................................................................................................................. 7
发展绿氢是实现碳中和目标的重要方式 ............................................................................................. 7
国内外政策积极落地，推动氢能高质量发展 ................................................................................... 10
氢能产业链：制储用氢产业技术趋于成熟 .................................................. 13
氢气制取：化石燃料制氢仍为主流 ................................................................................................... 13
氢能储运：高压气态储氢、低温液态储氢已进入商业应用阶段 ................................................... 14
加氢站：中国加氢站数量居全球首位，技术趋于成熟但建设成本较高 ....................................... 16
工业、交通、储能行业推动绿氢需求快速增长 ......................................... 19
工业领域：钢铁与化工行业有望成为绿氢发展的重要场景 ........................................................... 20
交通领域：燃料电池需求快速增长，有望带动绿氢需求增长提速 ............................................... 25
储能领域：氢储能有望成为绿氢需求的重要组成部分 ................................................................... 26
发电领域：目前氢燃料电池发电成本仍然较高 ............................................................................... 29
核心设备电解槽需求有望快速增长 .............................................................. 31
电解槽是电解制氢的核心设备，关键零部件对制氢效率起到重要作用 ....................................... 31
碱性电解槽技术成熟、成本较低，仍为电解槽主流技术路线 ....................................................... 35
碱性电解槽短期内适用于大规模示范项目，PEM 电解槽具备发展潜力 ...................................... 39
提升设备性能、降低材料成本为电解水制氢技术的发展方向 ....................................................... 39
全球电解槽需求有望快速增长 ........................................................................................................... 41
投资建议 .......................................................................................................... 45
风险提示 .......................................................................................................... 46
华光环能 .............................................................................................................................................. 48
华电重工 .............................................................................................................................................. 55
兰石重装 .............................................................................................................................................. 63
2023 年3月30 日
氢能行业系列报告之一
3
图表目录
图表 1. 氢能的特点 .......................................................................................................... 7
图表 2.氢能分类（根据不同制氢方法） ........................................................................ 8
图表 3.不同制氢方法碳排放量 ........................................................................................ 8
图表 4.全球太阳能资源地图 ............................................................................................ 9
图表 5. 主要国际能源机构对 2050 年全球制氢量及结构的预测 ................................ 9
图表 6. 国际能源机构对 2050 年氢能在全球能源总需求中占比的预测 .................... 9
图表 7. 国际可再生能源机构对实现 1.5℃目标情境下的全球氢能预测 .................... 9
续图表 7. 国际可再生能源机构对实现 1.5℃目标情境下的全球氢能预测 .............. 10
图表 8. 2019-2022 年国家层面氢能相关支持政策梳理 .............................................. 10
图表 9. 2021-2022 年国内各省市氢能相关支持政策梳理 .......................................... 11
图表 10. 美国《氢能计划发展规划》中 2020-2030 年的关键技术指标 .................. 12
图表 11. 海外氢能相关支持政策梳理 .......................................................................... 12
图表 12. 氢能产业链 ...................................................................................................... 13
图表 13. 2020 年中国制氢结构 ...................................................................................... 13
图表 14. 2020 年全球制氢结构 ...................................................................................... 13
图表 15.制氢方法比较 .................................................................................................... 14
图表 16.储氢技术优缺点 ................................................................................................ 15
图表 17.储氢技术对比 .................................................................................................... 15
图表 18. 氢储运工具及适用场景 .................................................................................. 16
图表 19.氢气储运技术对比与趋势 ................................................................................ 16
图表 20.加氢站工作原理 ................................................................................................ 17
图表 21. 高压储氢加氢站原理图 .................................................................................. 17
图表 22. 中国已建成加氢站数量 .................................................................................. 18
图表 23. 加氢站环节政府补贴预测 .............................................................................. 18
图表 24. 氢能应用场景 .................................................................................................. 19
图表 25. 2021 年全球氢气需求结构 .............................................................................. 19
图表 26. 2019-2030 年全球氢气利用结构..................................................................... 19
图表 27.2060 年中国氢气需求结构预测 ....................................................................... 20
图表 28. 2020-2060 年各行业用氢累计减排量 ............................................................ 20
图表 29.2021-2030 炼化用氢需求预测 .......................................................................... 21
图表 30. 主要钢铁生产工艺的二氧化碳排放强度 ...................................................... 21
图表 31. 氢冶金技术分类及优缺点 .............................................................................. 22
图表 32. 氢冶金中氢的来源 .......................................................................................... 22
图表 33. 2021-2030 炼钢用氢需求预测......................................................................... 23
图表 34. 氢冶金的竞争性成本优势分析（仅考虑 H2和CO2价格） ....................... 23
图表 35. 2020 年我国化工行业氢气消费领域分布 ...................................................... 23
2023年氢能产业链及市场需求洞察报告.pdf

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作者：ㅤ一切随缘 分类：节能环保 价格：10数查币 属性：73 页 大小：4.8MB 格式：pdf 时间：2023-05-22

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