电子行业深度报告：半导体设备业绩亮眼，消费电子需求回暖-数查报告

电子行业深度报告：半导体设备业绩亮眼，消费电子需求回暖
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3.0 智报告 2023-06-30 15 0 3.15MB 24 页 8数查币

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[Table_RightTitle]

证券研究报告|电子

[Table_Title]

半导体设备业绩亮眼，消费电子需求回暖

[Table_IndustryRank]

强于大市(维持)

[Table_ReportType]

——电子行业深度报告

[Table_ReportDate]

2023 年06 月09 日

[Table_Summary]

行业核心观点：

电子行业 2023 年一季度行情表现较好，4月中旬至 5月中旬回调较多，自

5月中旬起又进入上涨通道。截至 5月31 日，行业 PE-TTM 为51.13 倍，

处于历史中位水平。电子行业整体经营能力向好，库存水位仍处于较高水

平。子行业中，半导体行情的回调幅度较大，电子化学品、消费电子、元

件和光学光电子行情回暖较为明显。此外，半导体存货环比增长，消费电

子去库存效果较好，需求有所回暖。

投资要点：

一季度营收规模收缩，合同负债规模环比恢复增长：申万电子行业 2022 年

营收增速放缓，2023Q1 收入规模有所收缩。合同负债规模环比恢复增长，

反映出行业的营收规模有望恢复稳健增长态势。大市值规模标的营收表现

较好，抗风险能力较强。个股增速区间同比向左偏移，主要是由于半导体

行业景气度下滑，处于去库存阶段，且消费电子、面板等行业周期筑底所

致。子行业中，消费电子和半导体设备表现较优，半导体材料合同负债环

比提升，主要受益于国产替代需求。消费电子零部件及组装、面板、印制

电路板和其他电子贡献主要营收，CR4 合计贡献收入比例约 75%。

期间费用率平稳，毛利率、净利率同比下滑，盈利能力有所下降：2022 年

及2023Q1 申万电子行业毛利率同比略有下滑，子行业表现分化，其中，集

成电路制造 2022 年毛利率同比大幅提升，2023Q1 却同比大幅下滑，毛利

率水平波动较大。行业整体期间费用率保持稳定，研发投入保持较高水平

且持续加强。行业净利率水平下滑，主要是由于毛利率水平下滑所致。子

行业中，光学光电子表现较差，半导体设备较好。

行业整体利润端承压，半导体设备业绩较优：申万电子行业 2022 年及

2023Q1 归母净利润有所下滑，主要是由于行业整体营收规模同比收缩，且

盈利能力下降所致。中等市值及大市值规模标的归母净利润表现较好，个

股增速区间向左偏移，由盈转亏标的数量同比明显增加。子行业中，消费

电子贡献主要利润，利润贡献集中度提升。光学光电子拖累行业整体利润，

半导体设备和电子化学品表现较优。

投资建议：把握周期性、成长性和国产替代三因素共同影响下，半导体、

消费电子、元件和光学光电子领域的投资机会：1）晶圆厂加速建设，国产

化率持续提升，重点关注半导体设备、半导体材料和先进封装赛道；2）消

费需求复苏，行业持续去库存，重点关注折叠屏手机、VR 头显终端等新品

产业链；3）面板周期筑底回升，重点关注车载面板和 OLED 赛道；4）AI 大

模型带动算力需求，重点关注服务器芯片、PCB 等上游赛道。

风险因素：中美科技摩擦加剧；消费需求不及预期；技术研发不及预期；

国产化进程不及预期；新品销量不及预期。

[Table_Chart]

行业相对沪深 300 指数表现

数据来源：聚源，万联证券研究所

[Table_ReportList]

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[Table_Authors]

分析师:

夏清莹

执业证书编号：

S0270520050001

电话：

075583223620

邮箱：

xiaqy1@wlzq.com.cn

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沪深300

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行

业

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证券研究报告|电子

万联证券研究所 www.wlzq.cn

第 2 页共 24 页

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正文目录

1 行业持续去库存，估值水平处于历史中位 ................................................................... 4

1.1 行情有所回暖，估值水平提升 ............................................................................ 4

1.2 行业经营能力向好，经营性现金流净额同比提升 ............................................ 5

1.3 半导体存货持续增长，消费电子持续去库存 .................................................... 5

2 整体营收短期承压，半导体设备表现亮眼 ................................................................... 6

2.1 一季度收入规模略有收缩，合同负债规模环比增长 ........................................ 6

2.2 大市值标的表现较忧，个股营收同比增速区间向左偏移 ................................ 8

2.3 消费电子营收表现较优，贡献主要收入规模 .................................................... 9

2.4 子行业营收表现分化，半导体设备营收同比大幅增长 .................................. 11

3 期间费用率维稳，盈利能力略有下滑 ......................................................................... 13

3.1 行业整体毛利率略有下滑，子行业毛利率表现分化 ...................................... 13

3.2 四大费用率基本保持稳定，研发投入持续加强 .............................................. 15

3.3 净利率整体变化与毛利率同步，子行业表现有所分化 .................................. 16

4 行业整体利润端承压，光学光电子拖累整体 ............................................................. 17

4.1 归母净利润同比下滑，季节性较为明显 .......................................................... 17

4.2 中大市值规模标的表现相对较好，由盈转亏标的占比增加 .......................... 18

4.3 消费电子贡献主要利润，利润贡献集中度提升 .............................................. 20

4.4 半导体设备表现较好，归母净利润同比大幅增长 .......................................... 22

5 投资建议 ......................................................................................................................... 23

6 风险提示 ......................................................................................................................... 23

图表 1: 申万电子及其二级行业指数年初至 5月底市场行情涨跌幅情况 .................. 4

图表 2: 申万电子 2020 年初至 2023 年5月底估值表现（PE-TTM）（单位：倍） ... 5

图表 3: 申万电子行业 2020-2022 年经营性现金流净额情况 ........................................ 5

图表 4: 申万电子行业 2021Q1-2023Q1 经营性现金流净额情况 .................................. 5

图表 5: 申万电子行业 2021Q1-2023Q1 期末存货情况（亿元） .................................. 6

图表 6: 申万电子各二级子行业 2021Q1-2023Q1 期末存货情况（亿元） .................. 6

图表 7: 申万电子行业 2020-2022 年营业收入规模及同比增速 .................................... 7

图表 8: 申万电子行业 2021Q1-2023Q1 营业收入规模及同比增速 .............................. 7

图表 9: 申万电子行业 2021-2022 年各季度营业收入规模占比情况 ............................ 7

图表 10: 申万电子行业 2021Q4-2023Q1 合同负债情况（亿元） ................................ 8

图表 11: 申万电子行业 2021&2022 年不同市值规模营收情况 .................................... 8

图表 12: 申万电子行业 2022Q1&2023Q1 不同市值规模营收情况 .............................. 9

图表 13: 申万电子行业 2021&2022 年个股营收同比增速区间分布情况 .................... 9

图表 14: 申万电子行业 2022Q1&2023Q1 个股营收同比增速区间分布情况 .............. 9

图表 15: 申万电子及其二级子行业 2021&2022 年营收同比增速情况 ...................... 10

图表 16: 申万电子及其二级子行业 2022Q1&2023Q1 营收同比增速情况 ................ 10

图表 17: 申万电子各三级子行业 2021&2022 年营收同比增速情况 .......................... 10

图表 18: 申万电子各三级子行业 2022Q1&2023Q1 营收同比增速情况 .................... 10

图表 19: 申万电子各三级子行业 2022 年&2023Q1 营收贡献占比及排名情况 ........ 11

图表 20: 半导体及其三级子行业 2021&2022 年营收同比增速情况 .......................... 11

图表 21: 半导体及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 营收同比增速情况 .................... 11

图表 22: 半导体、半导体设备、半导体材料近 6个季度合同负债情况（亿元） ... 12

[Table_Pagehead]

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第 3 页共 24 页

图表 23: 光学光电子及其三级子行业 2021&2022 年营收同比增速情况 .................. 12

图表 24: 光学光电子及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 营收同比增速情况 ............ 12

图表 25: 消费电子及其三级子行业 2021&2022 年营收同比增速情况 ...................... 12

图表 26: 消费电子及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 营收同比增速情况 ................ 12

图表 27: 元件及其三级子行业 2021&2022 年营收同比增速情况 .............................. 13

图表 28: 元件及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 营收同比增速情况 ........................ 13

图表 29: 申万电子及其二级、三级子行业 2021&2022 年毛利率情况 ...................... 13

图表 30: 申万电子及其二级、三级子行业 2022Q1&2023Q1 毛利率情况 ................ 14

图表 31: 申万电子行业 2020-2022 年期间费用率情况 ................................................ 15

图表 32: 申万电子行业 2021Q1-2023Q1 期间费用率情况 .......................................... 15

图表 33: 申万电子及其二级、三级子行业 2021&2022 年净利率情况 ...................... 16

图表 34: 申万电子及其二级、三级子行业 2022Q1&2023Q1 净利率情况 ................ 17

图表 35: 申万电子行业 2020-2022 年归母净利润及同比增速 .................................... 18

图表 36: 申万电子行业 2022Q1&2023Q1 归母净利润及同比增速 ............................ 18

图表 37: 申万电子行业 2021-2022 年各季度归母净利润规模占比情况 .................... 18

图表 38: 申万电子行业 2021 年&2022 年不同市值规模归母净利润情况 ................. 19

图表 39: 申万电子行业 2022Q1&2023Q1 不同市值规模归母净利润情况 ................ 19

图表 40: 申万电子行业 2021&2022 年个股归母净利润同比增速区间分布情况 ...... 20

图表 41: 申万电子行业 2022Q1&2023Q1 个股归母净利润同比增速区间分布情况 20

图表 42: 申万电子及其二级子行业 2021&2022 年归母净利润同比增速情况........... 20

图表 43: 申万电子及其二级子行业 2022Q1&2023Q1 归母净利润同比增速情况 .... 20

图表 44: 申万电子各三级子行业 2021&2022 年归母净利润同比增速情况 .............. 21

图表 45: 申万电子各三级子行业 2022Q1&2023Q1 归母净利润同比增速情况 ........ 21

图表 46: 申万电子各三级子行业 2022 年&2023Q1 归母净利润及占比情况 ............ 21

图表 47: 半导体及其三级子行业 2021&2022 年归母净利润同比增速情况 .............. 22

图表 48: 半导体及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 归母净利润同比增速情况 ........ 22

图表 49: 光学光电子及其三级子行业 2021&2022 年归母净利润情况 ...................... 22

图表 50: 光学光电子及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 归母净利润情况 ................ 22

图表 51: 消费电子及其三级子行业 2021&2022 年归母净利润同比增速情况........... 23

图表 52: 消费电子及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 归母净利润同比增速情况 .... 23

图表 53: 元件及其三级子行业 2021&2022 年归母净利润同比增速情况 .................. 23

图表 54: 元件及其三级子行业 2022Q1&2023Q1 归母净利润同比增速情况 ............ 23

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摘要：

[Table_RightTitle]证券研究报告|电子[Table_Title]半导体设备业绩亮眼，消费电子需求回暖[Table_IndustryRank]强于大市(维持)[Table_ReportType]——电子行业深度报告[Table_ReportDate]2023年06月09日[Table_Summary]行业核心观点：电子行业2023年一季度行情表现较好，4月中旬至5月中旬回调较多，自5月中旬起又进入上涨通道。截至5月31日，行业PE-TTM为51.13倍，处于历史中位水平。电子行业整体经营能力向好，库存水位仍处于较高水平。子行业中，半导体行情的回调幅度较大，电子化学品、消费电子、元...

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