工业机器人板块2022年报&2023Q1财报总结：工业机器人行业筑底阶段，关注盈利能力改善
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2023 年05 月15 日
机械
行业专题
工业机器人行业筑底阶段，关注盈利能
力改善
——工业机器人板块 2022 年报&2023Q1 财报总结
证券研究报告
投资评级
领先大市-A
维持评级
行业表现
资料来源：Wind 资讯
升幅%
3M
12M
相对收益
-6.3
13.3
绝对收益
-9.3
13.6
郭倩倩
分析师
SAC 执业证书编号：S1450521120004
guoqq@essence.com.cn
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2022 年报总结：业绩稳定增长，盈利略有波动&现金流承压
我们从核心零部件、本体及系统集成厂商中选取了 13 家工业机器人
重点公司进行财报分析。①市场表现：智能制造、人形机器人、AI 浪
潮等主题催化，板块 2023 年初至今整体涨幅 7.26%，Q2 有望成为需
求拐点向上观察窗口。②成长性延续：2022 年板块营收合计 294.66
亿元，同增 14.10%；归母净利润合计 2.61 亿元，同减 57.43%，若剔
除近两年存在亏损的新时达及机器人影响，则板块实现归母净利润
12.74 亿元，同增 24.10%，主要系工业机器人销量稳定增长，国产化
率提升贡献。③盈利略有波动：2022 年板块整体毛利率 21.22%，同
降0.78pct，净利率 0.89%，同降 1.49pct，若剔除亏损公司影响，
板块净利率为 6.47%，同升 3.22%。近年来板块盈利能力总体呈现下
降趋势，反映行业竞争加剧、成本压力及供应链影响，关注盈利改善
趋势。④现金流承压：2022 年板块实现经营性现金流净额 6.08 亿元，
同减 46.23%，主要受部分项目回款不及时以及关键原材料加强备货
提高支出等影响。⑤存货、预收账款及合同负债等指标均保持增长：
2022 年板块存货达 121.01 亿元，同增 12.46%，预收账款及合同负债
合计达 42.52 亿元，同增 3.36%，发展动力维持。
2023Q1 财报总结：业绩高速增长，盈利能力改善
①业绩高速增长：2023Q1 板块实现营收 69.90 亿元，同增 12.10%，
归母净利润 3.87 亿元，同增 45.22%，业绩的高增主要来自板块净利
率提升。②盈利能力改善：2023Q1 板块整体毛利率 22.12%，同降
0.58pct，较 2022 全年提升 0.9pct。净利率 5.53%，同升 1.26pct，
较2022 全年提升 4.65pct。板块净利率提升明显，主要系部分公司
归母净利润实现同比转正所致，其中较为典型的是江苏北人、机器人
均通过降本控费实现扭亏转盈，新时代通过投资净收益实现转正。③
现金流回款具备季节性：2023Q1 板块经营性现金流净额-9.36 亿元，
同减 22.89%；净现比-2.42，同升 0.44pct，主要集中在 Q4 回款。④
存货保持增长，预收账款及合同负债增速放缓。2023Q1 板块存货达
122.89 亿元，同增 5.76%，预收账款及合同负债合计达 44.85 亿元，
同减 4.69%，部分公司产品周转较快，订单未完全反映在预收及合同
负债中，同时期待后续需求提振带动板块合同负债的增速反弹。
后市展望：行业景气度有望回升，下游需求待复苏
-11%
-1%
9%
19%
29%
39%
2022-05 2022-09 2023-01 2023-05
机械
沪深300
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行业专题/机械
2022 年上半年受宏观经济下行因素，工业机器人需求有所减弱，下
半年供应链压力缓解，整体呈现波动回暖。据国家统计局数据，2022
年国内工业机器人产量 44.3 万套，同降 4.8%，全年行业个位数字波
动。MIR 统计 2022 年国内工业机器人销量 28.2 万台，同增约 10%。
2023 年Q1，国内工业机器人产量 10.6 万套，同降 3%，相比于 2022
年全年供给，降幅有所收窄，从下游行业来看，Q1 汽车、3C 制造业
固定资产投资增速分别为 19%、14.5%，汽车及 3C 是机器人主要下游，
后续随着政策对高端智能制造的不断催化、制造业资本支出的加强，
行业对机器人的需求有望逐步释放，景气度有望触底回升，国产化进
程加速可期，行业增速有望提升。
投资建议：机械化&国产化趋势明确，关注产业链内资龙头
工业机器人长期受益机械替人及工业自动化升级，人形机器人及新能
源浪潮亦将持续释放机器人需求。《“十四五”机器人产业发展规划》
指出到 2025 年制造业机器人密度较 2020 年实现翻番，有望达 500
台/万人。2023 年1月《“机器人+”应用行动实施方案》亦强调工业
制造机械化率提升及技术创新应用，政策持续催化，行业需求维持增
长。当前工业机器人各环节国产化率不足 40%，随着技术进步、经验
积累和核心部件的自研自产，以及内资品牌在传统汽车以外的光伏、
锂电等高增长新兴领域的渗透率提升，有望助力工业机器人国产化率
的加速提升，提高工业机器人内资企业的市场份额和盈利规模。建议
关注：埃斯顿，绿的谐波，拓斯达。
风险提示：制造业景气度下滑；行业竞争加剧；原材料成本上
行；统计样本只能一定程度反映板块全貌，可能失真。
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行业专题/机械
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内容目录
1. 工业机器人板块：景气度筑底阶段，业绩稳健增长 ............................... 5
1.1. 市场表现：2023 年来智能制造&AI 主题催化，整体涨幅 7.26% ................ 5
1.2. 2022 年报总结：需求增速放缓，盈利略有波动&现金流承压 .................. 6
1.3. 2023Q1 财报总结：业绩高速增长，盈利能力提升 .......................... 10
2. 后市展望 .................................................................. 14
3. 投资建议 .................................................................. 16
4. 风险提示 .................................................................. 17
图表目录
图1. 2022Q4-2023Q1 工业机器人及工控系统（中信）指数走势 ....................... 5
图2. 2022 年工业机器人板块重点公司营收+14% .................................... 6
图3. 2022 年工业机器人板块重点公司归母净利润-57% .............................. 6
图4. 2022 年工业机器人板块毛利率维持稳定，净利率略有下降 ...................... 7
图5. 2022 年工业机器人板块期间费用率维持稳定 .................................. 7
图6. 2022 年工业机器人板块经营性现金流净额下降 ................................ 9
图7. 2022 年工业机器人板块净现比 2.32 ......................................... 9
图8. 2022 年工业机器人板块应收账款周转天数达 95.66 ............................ 9
图9. 2022 年工业机器人板块存货周转天数达 177.26 ............................... 9
图10. 2022 年工业机器人板块存货同比增长 12.46% ............................... 10
图11. 2022 年工业机器人板块预收&合同负债同比增长 3.36% ....................... 10
图12. 2023Q1 工业机器人板块营收同增 12.10% ................................... 11
图13. 2023Q1 工业机器人板块归母净利润同增 45.22% ............................. 11
图14. 2023Q1 工业机器人板块毛利率维持稳定，净利率提升 ........................ 12
图15. 2023Q1 工业机器人板块期间费用率维持稳定 ................................ 12
图16. 2023Q1 工业机器人板块经营性现金流净额下降 .............................. 13
图17. 2023Q1 工业机器人板块净现比-2.42 ....................................... 13
图18. 2023Q1 工业机器人板块应收账款周转天数达 108.70 ......................... 13
图19. 2023Q1 工业机器人板块存货周转天数达 197.64 ............................. 13
图20. 2023Q1 工业机器人板块存货同比增长 5.76% ................................ 14
图21. 2023Q1 工业机器人板块预收&合同负债同比减少 4.69% ....................... 14
图22. 2021 年各主要国家和地区机器人密度 ...................................... 15
图23. 2019-2021 年部分国家和地区工业机器人密度对比 ........................... 15
图24. 2017-2024E 全国及中国工业机器人市场规模 ................................ 16
图25. 2023Q1 我国工业机器人产量增速改善 ...................................... 16
图26. 工业机器人国产化率稳步提升 ............................................ 16
图27. 2023Q1 制造业、3C 及汽车制造业固定资产投资额 ........................... 16
表1： 主要工业机器人公司 22Q4/23Q1 涨跌幅及 22Q1-23Q1 机构持仓比例变化 ........ 6
表2： 2022 年工业机器人板块重点公司营收及归母净利润情况 ....................... 7
表3： 2022 年工业机器人板块重点公司毛利率、净利率情况 ......................... 8
表4： 2022 年工业机器人板块经营性现金流净额变化情况 ........................... 8
表5： 2022 年工业机器人板块存货、预收账款&合同负债均保持增长 ................. 10
本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。
摘要：

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。12023年05月15日机械行业专题工业机器人行业筑底阶段，关注盈利能力改善——工业机器人板块2022年报&2023Q1财报总结证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级行业表现资料来源：Wind资讯升幅%1M3M12M相对收益-2.6-6.313.3绝对收益-4.8-9.313.6郭倩倩分析师SAC执业证书编号：S1450521120004guoqq@essence.com.cn相关报告行业需求筑底，板块业绩边际好转——工程机械2022年报&2023一季报总结2023-05-08整体进入估值快速消化期，新技术方向报表端延迟反映——光伏...

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