传媒行业：ChatGPT持续出圈，生成式AI迎来拐点，关注微软 谷歌 百度布局
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3.0 ㅤ一切随缘 2023-05-25 5 0 1.28MB 29 页 10数查币
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证券研究报告·行业动态
ChatGPT 持续出圈，生成式 AI 迎
来拐点，关注微软/谷歌/百度布局
核心观点
近期，海内外公司积极布局生成式 AI 有关技术、产品。1）微软：试点
“ChatGPT Plus”的付费订阅版本，并考虑在未来几周内将 ChatGPT 最新版本
GPT-4 整合到必应搜索引擎中；2）谷歌：计划在未来几周或几个月推出类
ChatGPT 的“搜索伴侣”模型，并将在财报中单独披露 AI 领域投资。3）国内
公司：关注百度、科大讯飞、拓尔思、海天瑞声、云从科技、商汤、视觉中
国、昆仑万维等公司的相关进展。
【市场走势回顾】
A股方面，本周申万传媒指数上涨 3.84%，上证综指下跌 0.04%，深证成指
上涨 0.61%，创业板指下跌 0.23%。港股方面，恒生科技指数下跌 3.72%，
恒生指数下跌 4.53%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数下跌 2.68%，纳
指上涨 3.31%。
【本周要点】
1、关注微软、谷歌及国内公司生成式 AI 的生产和商业化场景运用落地。判
别式 AI 以分析、判断为核心，造就了字节跳动等龙头公司、自动驾驶等行
业；生成式 AI 以演绎、创造为核心，作为人工智能新范式，有望为内容互联
网乃至生命科学、医疗、制造等领域，带来生产力的大幅提升。国内外公司已
积极布局：
1）微软方面：近期，微软表示将试点“ChatGPT Plus”的付费订阅版本，可
在高峰时段获得更快的回答响应，每月收取 20 美元；且据 Semafor，微软将
在未来几周内将 ChatGPT 最新版本 GPT-4 整合到必应搜索引擎中。
2）谷歌方面：管理层在 4Q22 财报会议上表示，计划在未来几周或几个月推
出类似 ChatGPT 的基于人工智能的大型语言模型，以“搜索伴侣”为形式，
并表示将在财报中单独披露 AI 领域投资。
3）国内公司方面：据彭博社，百度将于 3月在中国推出类似 ChatGPT 的AI
工具，主要搜索服务中；此外，也关注科大讯飞、拓尔思、海天瑞声、云从科
技、商汤、视觉中国、昆仑万维等公司的相关进展。
2、本周恒生科技指数下跌，南下增持美团、阅文交易额过亿。本周恒生科技
指数涨幅为-3.72%，跑赢恒生指数 0.81pct。其中重点个股涨跌幅前三个股：
心动公司（+12.87%）、阅文集团（+3.2%）、美团-W（-1.2%）；涨跌幅后
三个股为阿里巴巴-SW（-9.55%）、哔哩哔哩-W（-9.71%）、猫眼娱乐（-
14.03%）。本周南下资金在申万传媒（港股）行业增持交易额过亿股票为美
团-W（19.05 亿）、阅文集团（1.70 亿）。
【板块观点】
1、游戏：腾讯《黎明觉醒：生机》2月测试；网易《蛋仔派对》热度持续；
看好生成式 AI 对游戏行业的赋能。新游预约热度高、老游戏热度持续，或都
是行业景气度回暖的表现。1）腾讯：腾讯自研开放世界 MMO《黎明觉醒：
生机》于 1/17 获批版号，并将于 2月开展不删档不限号测试，截至 2/5 官网
预约人数超 1740 万。2）网易：网易自研休闲竞技手游《蛋仔派对》畅销排
名持续表现较好，据七麦数据，近一个月基本位列 iOS 畅销榜第 1。3）生成
式AI：游戏是所有内容制作行业中，流程/工种杂糅、工业化标准高、交互/实
时反馈要求最高的，一直以来存在着“高质量-低成本-短时间”的不可能三
角，而生成式 AI 技术的引入，有望从 3个方面赋能游戏行业：在不同环节进
行AI 替代，实现降本增效；进一步优化现有游戏品类的体验；创造新的品类
游戏。关注生成式 AI 在游戏领域应用进展。建议关注吉比特（《奥比岛》四
维持
强于大市
杨艾莉
yangaili@csc.com.cn
18910213127
SAC 执证编号：S1440519060002
SFC 中央编号：BQI330
发布日期：
市场表现
近期研究报告
2023/1/15
《传媒周观点：春节档预售首日亮眼，
视频号流量快速增长；看好春节娱乐文
化消费》
2023/1/8
《传媒周观点：春节档影视供给充足，
重视 23 年传媒互联网板块投资机会》
2023/1/2
《传媒周观点：12 月游戏版号发放，
元旦电影市场持续恢复，关注春节前后
线上线下娱乐消费》
2022/12/25
《传媒周观点：“数据二十条”正式印
发，继续看好数字经济、政策改善、疫
后复苏机会》
2022/12/18
《传媒周观点：中央经济工作会议鼓励
数字经济、平台经济，监管再回暖》
2022/12/11
《传媒周观点：《阿凡达 2》预售破
亿，B站《三体》动画首播，关注基本
面复苏与数字经济》
-34%
-24%
-14%
-4%
6%
16%
2021/12/27
2022/1/27
2022/2/27
2022/3/27
2022/4/27
2022/5/27
2022/6/27
2022/7/27
2022/8/27
2022/9/27
2022/10/27
2022/11/27
传媒
沪深300
传媒
2
传媒
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
季度有望贡献正向利润、关注《超喵星计划》上线进展）、三七互娱（关注四季度《小小蚁国》流水、自研 SLG《霸业》
上线节奏）与完美世界（《天龙八部 2》），也关注祖龙、心动、恺英网络新游上线表现。
2、线下媒体：分众参投消费产业投资基金；关注节后铁路客流常态化进展。1）分众传媒：据公司公告，分众全资子公司
分众鸿意出资 1亿元参投挑战者创投所设立的挑战者子基金，挑战者创投由元气森林创始人唐彬森创办，专注消费产业方
向，投资项目包括元气森林、M-Stand、有棵树等。公司有望受益于消费行业经营与广告投放活动的恢复。此外，据北京
团队抽样，本周抽样商务楼宇电梯电视单轮播放总时长 18 分钟，环比上周-1 分钟，同比上个月-3 分钟；共 12 个品牌主，
环比-9，同比-3，系上周较多日消广告主开展年货节投放。新增储能广告主海辰储能。2）铁路客流：当前铁路客流逐步改
善，据国家统计局，2022 年全国铁路累计客流量 16.7 亿，同比下降 36%，为 2019 年的 47%；其中 12 月客流量 0.99 亿，
环比 11 月增长 34%，为 2019 年同期 38%；据国铁集团，23 年春节后（1月22 日至 2月1日），全国铁路累计客流量
1.02 亿，同比增长 49%，日均发送旅客 931 万人次，恢复至 2019 年春运同期的 90%。关注分众传媒（写字楼商圈人流
恢复，消费回暖），兆讯传媒（铁路客流恢复，裸眼 3D 大屏增量）。
3、电商：亚马逊四季度销售额超预期但成本高增，公司首要目标为控制成本，国内平台海外扩张不变，拼多多 Temu 加
拿大站点将上线，SHEIN 任命拉美业务负责人，此外阿里调整国内批发业务组织和业务框架。1）亚马逊：据晚点
LatePost，尽管四季度销售额同增 9%，超市场预期，但经营支出增速较快致经营利润减少 2%，因此据 CEO Andy Jassy，
公司目前首要任务为控制成本，包括暂停食品杂货领域的扩张。2）阿里巴巴：据晚点财经，阿里国内批发业务 1688 完成
组织和业务调整，原 1688 商贸发展中心和产地发展中心合并为 1688 商家发展中心，由原商贸发展中心总经理王强负责；
此外新设分销供应链团队，服务各类新兴电商卖家。分销供应链为全网零售电商平台分销供货，包括但不限于抖音、快手
以及各跨境电商平台。3）拼多多：Temu 加拿大站点已进入内测阶段，即将上线。4）京东：京东国际网站公告将于 3月
3日停止泰国业务，3月底停止印尼业务。5）SHEIN：1月31 日公司任命软银前 COO Marcelo Claure 为 SHEIN 拉美董
事长，负责公司的拉丁美洲战略和股东事务，其还将向公司投资 1亿美元。关注海外消费恢复情况，易点天下或可受益拼
多多 Temu 等平台/品牌的营销需求，此外关注遥望科技在 TikTok 的直播业务进展。
4、电影：漫威电影恢复引进后首部影片《黑豹 2》将于本周上映。2023 年1月28 日（周六）至 2月3日（周五）全国
综合票房 29.97 亿元，较上周同比下降 55.6%，平均票价 48.1 元，较上周下降 8.0%，预计将逐步回落至正常价格。本周
新片《黑豹 2》（2月7日）《风再起时》（2月5日，博纳影业和猫眼娱乐参投）。后续建议关注《超能一家人》《坚如
磐石》的定档进展，开心麻花电影《超能一家人》有中国电影、阿里影业、猫眼娱乐和横店影视参投，张艺谋导演《坚如
磐石》由光线传媒主投。建议关注受益大盘恢复的万达电影、横店影视、猫眼娱乐，关注受益单片上映的中国电影、光线
传媒、博纳影业。
5、短视频：抖音内容产品负责人转岗至 TikTok；抖音超市上线发力本地生活。1）Tik Tok：据36 氪，抖音副总裁、内
容产品及西瓜视频负责人支颖已经转岗至 TikTok，负责 TikTok 的产品、内容生态等业务，向 TikTok 产品、技术负责人朱
文佳汇报，原 TikTok 用户产品负责人谈斯奇、内容生态负责人王率丁、TikTok 直播负责人王赢磊目前也转向支颖汇报。2）
抖音超市：据华尔街见闻，近日抖音正式上线超市功能“抖音超市”，用户需通过搜索进入官方入口。抖音超市在品类方
面，涵盖乳饮冲调、纸品洗衣、酒水保健等超市高频消费品，但商品数仍较少（仅超 1000 款）；拉新优惠方面，当前提
供满减优惠、大额补贴等，部分城市也提供“当日发”等物流服务；支付方面，可使用抖音支付（含立减优惠）、支付宝、
微信支付。关注抖音本地生活布局进展。3）快手电商：快手电商女装行业特色综合商圈“春节不打烊”活动战报显示，1
月13 日-1 月29 日，女装 GMV 完成率超 123%，GMV 同比增长超 47%，短视频 GMV 同比增长 69%。关注快手，公司
在广告（包括加载率/eCPM）与电商（货币化率/GMV）的商业化仍有较大空间，叠加海外亏损收窄，持续利润释放可期。
6、长视频：关注长视频多元变现与差异化定价；芒果剧集《女士的品格》2月6日上线。1）差异化定价：国内外长视频
平台已尝试为多样的订阅会员服务提供差异化的定价。海外方面，奈飞已经为享受超高清，或多账号同时登陆，推出更高
的会员价格，为含广告的订阅服务收取更低会员费；国内方面，爱奇艺不同等级会员，可同时登陆的设备数量不同，《三
体》《去有风的地方》也都开启了超前点播，且未引起用户抵制。我们认为，在优质内容的支持下，差异化的服务定价能
被用户接受，从而可挖掘更多变现空间。2）芒果超媒：据猫眼专业版，《大侦探 8》上线前 10 日累计播放量 9.2 亿，远
高于《大侦探 6》《大侦探 7》的 5.4、2.2 亿。此外，聚焦育龄都市女性题材剧集《女士的品格》将于 2月6日在芒果 TV、
湖南卫视独播，由万茜、刘敏涛、邢菲领衔主演。关注芒果超媒，预计随《声生不息宝岛季》等优质内容逐步释放，及招
商环境的改善，公司广告、会员业务有望迎来较好的恢复，并关注公司剧集排播及能力迭代进展。
7、潮玩：关注消费回暖及泡泡玛特新品发售进展。1）线上销售：据魔镜数据，23 年1月泡泡玛特在天猫+淘宝销售额
3149 万元，同比下降 58%，降幅较 22 年12 月的-18%有所加大，主要系 22 年1月基数较高，因尚未受到疫情的较大冲
击，且 Molly、Dimoo 等7个头部 IP 均有新品发售，而 23 年1月仍在消费相对疲软阶段，且尽管新品总数较 22 年1月多
2个为 28 个，但新品主要集中在非头部或授权 IP。2）新品：2月第一周，泡泡玛特推出新品 4个（去年同期 4个），其
中盲盒 3个（去年 2个），手办 0个（去年 2个），衍生品 1个（去年 0个），含 Dimoo 盲盒。关注泡泡玛特，随着后
XXiZoXlZsVbWyQyQ7N9R8OnPqQpNtQjMqQpNeRnNtN9PnMrRvPrMrMvPmPmO
3
传媒
行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
续消费回暖及新品供给、门店经营的恢复，看好 2023 年的经营回暖。此外，关注乐园、游戏及海外业务拓展。
【风险提示】监管政策变动的风险；反垄断力度加大的风险；内容审核要求趋严风险；海外政治风险；宏观经济增速放缓
的风险；汇兑损益的风险；原材料、物流的成本上升的风险；线下疫情反复导致人流物流减少的风险；疫情导致企业生产
经营活动受阻的风险；消费者消费水平下降的风险；消费者支付意愿下降的风险；消费者使用习惯变化风险；用户流失的
风险；技术创新不及预期的风险；业绩不及预期的风险；商誉减值的风险；核心人员人事变动的风险；公司治理的风险。
摘要：

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·行业动态ChatGPT持续出圈，生成式AI迎来拐点，关注微软/谷歌/百度布局核心观点近期，海内外公司积极布局生成式AI有关技术、产品。1）微软：试点“ChatGPTPlus”的付费订阅版本，并考虑在未来几周内将ChatGPT最新版本GPT-4整合到必应搜索引擎中；2）谷歌：计划在未来几周或几个月推出类ChatGPT的“搜索伴侣”模型，并将在财报中单独披露AI领域投资。3）国内...

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作者：ㅤ一切随缘 分类：传媒娱乐 价格：10数查币 属性：29 页 大小：1.28MB 格式：pdf 时间：2023-05-25

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