互联网电商行业：微软计划将ChatGPT与公司所有产品整合，视频号22年原创内容播放量增长350%
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3.0 ㅤ一切随缘 2023-05-25 7 1 1.42MB 22 页 10数查币
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证券研究报告·海外行业动态
微软计划将 ChatGPT 与公司所有产品整合，视频
号22 年原创内容播放量增长 350%
核心观点
京东 2022Q4 前瞻：一季度将迎来本轮收入增速下行的终点，
23 年利润率提升趋势有望延续——我们预计京东 2022Q4 收
入同比增长 7.7%至 2972 亿元，Non-GAAP 净利润为 54.74
亿元，对应净利率为 1.84%，前一年同期为 1.29%。中观景气
疲弱拖累四季度收入表现，一季度有望迎来本轮收入增速下行
的终点；展望 2023 年，即使公司可能在下半年进行更积极的
投放，但考虑到 3P 卖家的进一步回流（3P GMV 的增速将快于
1P），以及自营业务效率的继续改善，我们预计京东零售的利
润率仍将提升。
市场回顾
市场层面：美股方面，本周标普、纳斯达克和道琼斯分别变化 2.47%、
4.32%、1.81%。港股方面，本周恒生指数、恒生科技指数和国企指数
分别变化 2.92%、5.35%、3.88%。行业层面：本周港股万得一级行业
多数上涨，其中信息技术（5.83%）与可选消费（3.9%）表现较好，
电信服务（1.11%）以及公用事业（0.37%）表现较差。本周美股一级
行业多数上涨，其中非必需消费（6.38%）与信息技术（4.07%）表现
较好，公共事业（-0.49%）以及医疗（-0.89%）表现较差。
本周观点：
京东：中观景气疲弱拖累四季度收入表现，一季度有望迎来本轮收
入增速下行的终点。按月来看，受疫情影响，22 年双 11 表现差强人
意，11 月收入同比增速较为平坦，10 月收入增速强于 11 月，因为
今年春节较早年货节开始的较早，对 Q4 的贡献比往年更多，对应 12
月的增速要强于 10 月。分品类来看，家电受地产后周期影响四季度
线上销售表现疲弱，电脑数码和手机更为稳健，但 12 月也受苹果手
机供应链的扰动。非带电品类中，四季度大商超的增速进一步放缓，
服装美妆等时尚类表现相对疲弱。展望一季度，因为中低线城市疫情
达峰的滞后性，我们预计京东集团收入增速较四季度可能进一步下
行，但从二季度开始将逐季改善。
预计四季度 Non-GAAP 净利润率同比提升 0.55pct，23 年利润率提
升趋势仍有望延续。预计京东四季度 Non-GAAP 净利润率为 1.84%，
前一年同期为 1.29%，同比提升 0.55%，同比改善幅度略低于二季
度0.6%。展望 2023 年，即使公司可能在下半年进行更积极的投
放，但考虑到 3P 卖家的进一步回流（3P GMV 的增速将快于 1P），
以及自营业务效率的继续改善，我们预计京东零售的利润率仍将提
升，虽然幅度可能没有 2022 年大，23 年京东集团整体的经调整净
利率也将呈现稳中有升的态势。
维持
强于大市
孙晓磊
sunxiaolei@csc.com.cn
18811432273
SAC 编号：S1440519080005
SFC 编号：BOS358
崔世峰
cuishifeng@csc.com.cn
15000106325
SAC 编号：S1440521100004
于伯韬
yubotao@csc.com.cn
18627096223
SAC 编号：S1440520110001
刘京昭
liujingzhao@csc.com.cn
18801173793
SAC 编号：S1440522010001
发布日期：
市场表现
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互联网电商
恒生指数
海外研究
1
互联网电商
海外行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
目录
市场表现： ............................................................................................................................................................... 3
行业新闻: .................................................................................................................................................................. 4
应用排行： ............................................................................................................................................................... 8
应用下载： ............................................................................................................................................................. 11
公司观点： ............................................................................................................................................................. 14
腾讯控股（0700.HK） .................................................................................................................................... 14
网易-S（9999.HK） ........................................................................................................................................ 14
快手（1024.HK）............................................................................................................................................ 14
心动公司(2400.HK) ......................................................................................................................................... 14
阅文集团（0772.HK） .................................................................................................................................... 15
爱奇艺（IQ）.................................................................................................................................................. 15
美团（3690.HK）............................................................................................................................................ 15
京东集团（9618.HK） .................................................................................................................................... 16
拼多多（PDD.O） ........................................................................................................................................... 16
阿里巴巴（9988.HK） .................................................................................................................................... 16
唯品会（VIPS.N） .......................................................................................................................................... 16
叮咚买菜（DDL.N） ....................................................................................................................................... 16
达达集团（DADA.O） .................................................................................................................................... 17
小米集团（1810.HK） .................................................................................................................................... 17
百度集团（9888.HK） .................................................................................................................................... 17
SEA（SE） ....................................................................................................................................................... 18
汇通达（9878.HK） ........................................................................................................................................ 18
风险分析 ................................................................................................................................................................. 19
图表目录
图表 1： 本周全球指数涨跌幅（单位：%） ....................................................................................................... 3
图表 2： 本周港股指数涨跌幅（单位：%） ....................................................................................................... 3
图表 3： 本周港股一级行业涨跌幅（单位：%） ............................................................................................... 3
图表 4： 本周美股一级行业涨跌幅（单位：%） ............................................................................................... 3
图表 5： 2022 年12 月全球软件下载量绝对值 top10（单位：次） ................................................................. 8
图表 6： 2022 年12 月全球软件下载量增长值 top10（单位：次） ................................................................. 8
图表 7： 2022 年12 月全球软件 MAU 绝对值 top10（单位：次） .................................................................. 8
图表 8： 2022 年11 月全球软件 MAU 增长值 top10（单位：次） .................................................................. 8
图表 9： 2022 年12 月中国区软件下载量绝对值 top10（单位：次） ............................................................. 9
图表 10： 2022 年12 月中国区软件下载量增长值 top10（单位：次）............................................................ 9
图表 11： 2022 年12 月东南亚下载量电商排行榜 top10（单位：次） ............................................................ 9
图表 12： 2022 年12 月东南亚下载量金融排行榜 top10（单位：次）............................................................ 9
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2
互联网电商
海外行业动态研究报告
请参阅最后一页的重要声明
图表 13： 2022 年12 月东南亚下载量出行排行榜 top10（单位：次）.......................................................... 10
图表 14： 2022 年12 月东南亚下载量社交排行榜 top10（单位：次）.......................................................... 10
图表 15： 2022 年12 月东南亚下载量视频排行榜 top10（单位：次）.......................................................... 10
图表 16： 2022 年12 月东南亚下载量游戏排行榜 top10（单位：次）.......................................................... 10
图表 17： 近一月海外视频应用日下载量（单位：次） ................................................................................... 11
图表 18： 近一月国内视频应用日下载量（单位：次） ................................................................................... 11
图表 19： 近一月海外游戏应用日下载量（单位：次） ................................................................................... 11
图表 20： 近一月国内游戏应用日下载量（单位：次） ................................................................................... 11
图表 21： 近一月海外社交应用日下载量（单位：次） .................................................................................. 12
图表 22： 近一月国内社交日应用下载量（单位：次） .................................................................................. 12
图表 23： 近一月海外电商应用日下载量（单位：次） .................................................................................. 12
图表 24： 近一月国内电商应用日下载量（单位：次） .................................................................................. 12
图表 25： 近一月海外出行应用日下载量（单位：次） .................................................................................. 13
图表 26： 近一月国内出行应用日下载量（单位：次） .................................................................................. 13
图表 27： 近一月海外金融应用日下载量（单位：次） .................................................................................. 13
图表 28： 近一月国内金融应用日下载量（单位：次） .................................................................................. 13
摘要：

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告·海外行业动态微软计划将ChatGPT与公司所有产品整合，视频号22年原创内容播放量增长350%核心观点京东2022Q4前瞻：一季度将迎来本轮收入增速下行的终点，23年利润率提升趋势有望延续——我们预计京东2022Q4收入同比增长7.7%至2972亿元，Non-GAAP净利润为54.74亿元，对应净利率为1.84%，前一年同期为1.29%。中观景气疲弱拖累四季度收入表现，一季度...

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