面板行业研究报告：显示产业转移，国产面板材料长期受益-210527（56页）
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[Table_Main]
行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备
证券研究报告
面板行业研究报告
2021 年05 月27 日
[Table_Title]
显示产业转移，国产面板材料长期受益
[Table_Summary]
报告要点：
面板作为中国半导体崛起的第一步，迎来黄金发展期
面板产业作为资本密集型、劳动密集型产业，进入门槛要求较高，需
要依靠政策以及资金的支持。历经数十年的发展，我国面板产业在国
家政策、资金以及技术等全面支持下飞速发展，在全球液晶面板市场
占比接近七成，成为全球第一大面板产业集中地，成功洗出日韩台厂
商的落后产能，摆脱了卡脖子的历史问题。大陆液晶面板产业从无到
强的成功是中国半导体崛起的第一步，发展面板产业不仅是经济需要，
更是国家产业安全的需要。伴随国产面板龙头厂商在面板产业的话语
权逐渐增强，未来大陆面板产业将迎来黄金发展期。
产业转移国产面板份额提升，行业进入快速上升通道
显示面板产业向中国转移，国产厂商话语权不断增强。面板经过 30
年的产业化发展，从日本、韩国以及中国台湾，目前逐步向中国大陆
集中。在京东方、TCL 华星、深天马以及维信诺等国产面板厂商的带
动下，大陆面板份额不断攀升。LCD 领域随着韩厂退出，国产 10/11
代线满产，京东方及 TCL 华星全球份额达到 40%以上，未来大陆 LCD
市占率将达到 6成以上。目前来看，LCD 从技术以及成本方面考虑，
仍将是未来主流技术，国产龙头的未来盈利确定性高；而在 Mini
LED/OLED 等新兴领域，国产厂商加速追赶，客户进展顺利，将带动
整体产业链进入快速上升通道。
千亿材料市场，国产替代进程加速
显示材料是显示产业的重要组成部分。相较于日韩厂商，国产显示材
料产业发展起步较晚，技术相对落后。全球显示材料市场规模预计约
3000 亿元，包括玻璃基板、偏光片、彩色滤光片、驱动 IC 等，国产
份额占比较低。我们预计随着面板产业逐步向大陆集中，国产龙头厂
商掌握行业话语权，将加速推进产业链国产替代进程。叠加面板行业
整体的景气度上行，我们认为国产面板材料厂商将长期受益。
投资建议
我们认为面板产业转移叠加行业景气度向好，国产面板材料厂商将迎
黄金发展期。在国产化进程下，建议关注细分赛道龙头厂商：三利谱、
八亿时空、激智科技、杉杉股份、万润股份、双星新材。
风险提示
（1）需求不及预期；（2）国产化进度不及预期；（3）行业竞争加剧。
资料来源：Wind
相关研究报告
《国元证券行业研究面板系列报告：周期成长共振，面板龙头
迎戴维斯双击》2021.03.23
《国元证券行业策略—2021 年电子行业策略报告：电子产业
创新与格局重构》2020.12.12
附表：重点公司盈利预测
[Table_Forecast]
公司代码
公司名称
投资评级
昨收盘
（元）
总市值
（百万元）
EPS
PE
2020A
2021E
2022E
2020A
2021E
2022E
002876
三利谱
增持
52.19
9075.05
1.01
2.07
2.80
78.05
25.25
18.65
688181
八亿时空
增持
51.56
4974.15
1.77
2.29
2.88
29.18
22.53
17.91
300566
激智科技
增持
49.33
11484.06
0.88
1.72
2.44
55.98
28.67
20.22
600884
杉杉股份
增持
16.13
26259.79
0.08
1.04
1.29
190.28
15.56
12.49
002643
万润股份
增持
16.56
15055.25
0.56
0.75
0.94
29.83
21.98
17.68
002585
双星新材
增持
14.02
16211.02
0.62
0.82
0.97
22.50
17.14
14.40
资料来源：Wind，国元证券研究所
-1%
15%
30%
45%
61%
5/27 8/26 11/25 2/24 5/26
半导体与半导体生产设备
沪深300
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目 录
核心观点 ................................................................................................................... 6
1.顺应趋势，显示材料进入高速发展期 .................................................................... 7
1.1 显示技术发展回顾 ....................................................................................... 7
1.2 显示材料梳理 .............................................................................................. 9
1.3 显示材料迎发展黄金期 .............................................................................. 12
2.通用材料：市场规模逐步上升，国产化空间巨大 ................................................ 14
2.1 玻璃基板行业技术壁垒高，国产替代加速 ................................................ 16
2.1.1 玻璃基板需求增速迅猛，国产替代空间大 ...................................... 17
2.1.2 市场集中度高，国产化率较低 ........................................................ 18
2.2 超宽幅偏光片需求旺盛，国产替代全面加速 ............................................ 19
2.2.1 面板产能转移带动偏光片需求，超宽幅产线需求旺盛 .................... 22
2.2.2 国内产能迅速扩张，国产化全面加速 ............................................. 25
2.2.3 国内偏光片企业产能持续扩张，有望实现快速增长........................ 28
2.3 全球显示驱动 IC 产能紧张，国产替代迎发展机遇 ................................... 28
2.3.1 终端应用需求旺盛拉动驱动 IC 需求增长 ........................................ 30
2.3.2 进口依赖程度高，国产化率约为 5%............................................... 30
2.3.3 供给持续受限，成为制约面板发展的关键材料之一........................ 32
3.LCD：液晶材料和背光模组市场需求广泛 ........................................................... 33
3.1 面板产业转移带来大量需求，混合液晶材料国产化进程加快 .................. 33
3.1.1 面板产能转移，液晶材料需求快速增长 .......................................... 35
3.1.2 混晶国产化程度低，进口替代空间巨大 .......................................... 36
3.2 背光模组用光学膜国产化进展加快 .......................................................... 38
4.OLED：产能释放在即，有机发光材料迎发展黄金时期 ...................................... 42
4.1 OLED 加速渗透，国内产能释放在即 ........................................................ 44
4.2 终端材料市场集中度高，国产化进程缓慢................................................ 46
5.重点公司 .............................................................................................................. 47
5.1 三利谱：国产偏光片龙头 ......................................................................... 47
5.2 八亿时空：国产混晶材料龙头企业 .......................................................... 49
5.3 激智科技：功能性薄膜龙头企业 .............................................................. 50
5.4 彩虹股份：国内玻璃基板领军企业 .......................................................... 52
5.5 万润股份：多点开花打造材料平台型公司................................................ 53
5.6 杉杉股份：收购 LG 偏光片开启第二增长曲线 ......................................... 54
6.风险提示 .............................................................................................................. 55
图表目录
图1：显示材料产业链 ...................................................................................... 6
图2：CRT 工作原理图 ..................................................................................... 7
图3：TFT-LCD 原理示意图 .............................................................................. 9
摘要：

请务必阅读正文之后的免责条款部分1/56[Table_Main]行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备证券研究报告面板行业研究报告2021年05月27日[Table_Title]显示产业转移，国产面板材料长期受益[Table_Summary]报告要点：面板作为中国半导体崛起的第一步，迎来黄金发展期面板产业作为资本密集型、劳动密集型产业，进入门槛要求较高，需要依靠政策以及资金的支持。历经数十年的发展，我国面板产业在国家政策、资金以及技术等全面支持下飞速发展，在全球液晶面板市场占比接近七成，成为全球第一大面板产业集中地，成功洗出日韩台厂商的落后产能，摆脱了卡脖子的历...

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